Tulips Chen

虽然任志强多次对媒体说他创建的华远地产在分红方面远比万科大方得多，但这些年来，华润也通过万科分红回收了一些资金。不过，本人的建议是，华润与其再投资80亿巩固作为万科财务投资人的位置，不如把这些钱用到自己的亲儿子——华润置地身上。

华润与万科

探到了姚氏兄弟的底细后，王石们有没有松口气？原来，前海人寿的一致行动人举牌万科，相当一部分的钱，是借来的。

根据万科A在8月3日的公告，由前海人寿老板姚振华控制的钜盛华公司，截至7月24日以收益互换的形式持有万科A总股本的3.81%。

老老实实承认，“收益互换”这个词笔者是头一次听说，听证券界人士解释，大约就是类似配资的一种衍生工具。通俗地说，就是借钱买股票。

使用资本衍生工具买股票，一是利息比较高，券商目前融资利息是8.35%，配资成本应该高于这个数字；二是杠杆比较高，最高杠杆可达5倍。

证券人士估计，钜盛华透过银河、华泰证券购买万科动用的资金超过60亿元。也就是说，在2016年7月22日以前的一年时间内，万科股票的涨幅不能低于10%，否则钜盛华此次投资就会亏损；如果下跌10%，其实际亏损可能达3倍以上。

前海人寿、宝能投资、钜盛华公司的实际控制人是姚振华兄弟。它们目前持有万科A股份10%，为第二大股东。一时之间被称为万科门前的野蛮人。

如今，万科连姚氏兄弟借钱买股票的底子都抖出来了，王石郁亮是不是可以安然入睡了？因为，姚氏兄弟的行为更像是想抄万科股价的底，说得好听一点，是财务投资，而不是冲着争夺大股东的位置而来。

公开层面，万科对姚氏之举的解读确实是“财务投资”，但据笔者所知，万科内部刚开始听到姚氏敲门的声音就很紧张，现在仍然很紧张。所以才会有几天前王石郁亮登门拜访华润高层的一幕。

根据保监会规定，险资投资单一蓝筹股票，不得超过其总资产的10%。前海人寿或已达到或接近这一比例。但有谁捉住了姚振华的手，令他只能用险资来买？宝能投资、钜盛华都只是他的马甲，如果需要，他还能变出10只马甲来。更何况，姚氏可以再来一次杠杆融资。再增加5%的万科A股份就是第一大股东了。

万科高管说，万科本届董事会要到2017年才换届。在笔者看来，如果姚振华确实想控制万科，再等两年他是愿意的吧。

7月30日第一时间报道说，华润高层对王石们表态，将与万科一起积极、妥善地面对和处理这一问题（指姚氏举牌）。外界对此作出的善意解读是，如果姚氏继续举牌，华润有可能增持万科股份。

但本人有不同看法。华润如果想再增持万科A的5%股份，根据8月4日收盘价计算，需要耗资超过80亿。而即使增持后的股份超过20%，预计华润在万科仍将扮演财务投资人的角色，对万科的决策和投资，基本没有话语权，可能，也没有兴趣？

虽然任志强多次对媒体说他创建的华远地产在分红方面远比万科大方得多，但这些年来，华润也通过万科分红回收了一些资金。不过，本人的建议是，华润与其再投资80亿巩固作为万科财务投资人的位置，不如把这些钱用到自己的亲儿子——华润置地身上。

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